23 May 2016, 19:48

Bloomberg: «Как предсказать следующий ход Банка России по информации о поведении потребителя»

Обозреватели Bloomberg Ольга Танас и Анна Андрианова — о том, решится ли Центробанк на анонсированное им смягчение кредитно-денежной политики

Центробанк России, собирающийся в следующем месяце принять новое решение о процентных ставках, может добавить в свой информационный пазл еще один фрагмент.

Как объявила в понедельник Федеральная служба статистики, заработки россиян с поправкой на инфляцию в апреле упали на 1,7% по сравнению с апрелем прошлого года, в предыдущие же два месяца они впервые с 2014 года продемонстрировали рост. Это более сильное падение, чем предсказывали 15 экономистов, опрошенных Bloomberg, — их усредненный прогноз был —0,5%.

После того как в прошлом месяце Центробанк отложил принятие решения на шесть заседаний и предупредил, что рост зарплаты, с которым он борется, создает инфляционный риск, на решение могут повлиять похудевшие кошельки россиян.

Центробанк непреклонно стремится к достижению поставленной им цели относительно инфляции в следующем году, и его руководство концентрирует свои усилия на уровне зарплат и контроле многочисленных «макроэкономических шумов», в том числе меньшего, чем прогнозировали, падения ВВП в прошедшем квартале и неожиданного роста промышленного производства в апреле.

«Фискальный стимул — это один из факторов» роста зарплат, сказала главный экономист Альфа-банка из Москвы Наталья Орлова. По ее словам, рост бюджетных расходов в марте и апреле «дает ясный сигнал Центробанку, что текущее замедление инфляции по ка не стоит рассматривать как устойчивый тренд».


Инфляционный риск?

Пока высокие зарплаты не особенно ободрили потребителей, и внутренний спрос остается вялым после валютного кризиса и обвала нефтяных цен. Объем розничных продаж в апреле упал на 4,8% по сравнению с прошлым апрелем, а в предыдущем месяце их сокращение составило 5,8%. Уровень безработицы составляет 5,9%; в прошлом месяце было 6%.

Неопределенная ситуация с зарплатами — один из факторов, побудивших МВФ дать совет проводить планируемое смягчение кредитно-денежной политики постепенно. В апреле номинальные зарплаты увеличились на 5,4% по сравнению с апрелем прошлого года, а в предыдущие два месяца их рост — 8,7% в феврале и 8,9% в марте — впервые с октября 2014 года обогнал инфляцию.

Рост цен в прошедшие два месяца по сравнению с теми же месяцами прошлого года остановился на отметке 7,3% — почти вдвое больше намеченной цели в 4%. Эффект прошлогодней базы, по мнению Центробанка, может даже привести к более высокому уровню в мае и июне, прежде чем сокращение инфляции возобновится. Инфляционные ожидания остаются высокими, даже после того как повышение цен, достигшее в марте прошлого года 16,9% — самого высокого уровня за 13 лет, — быстро сократилось.


Расхождение с реальностью

Инфляционные ожидания россиян (в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года) уменьшаются медленнее, чем инфляция

Российская валюта стабилизировалась после отскока нефтяных цен; курс рубля повысился больше чем на 10% после прошлогоднего 20-процентного падения. Продавцы деривативов оценивают их с учетом будущего смягчения кредитно-денежной политики. Соглашения о будущей процентной ставке показывают уменьшение ставок на 42 базисных пункта в следующие три месяца. Центробанк с июля прошлого года сохраняет ключевую ставку на уровне 11%.

В прошлом месяце руководство банка впервые за этот год приняло решение о смягчении политики, однако первый зампред банка Дмитрий Тулин объявил, что Банк России не будет спешить со смягчением; по его мнению, уменьшение ставок не принесет «значительного роста реальной экономики».

Это испытание терпения для лидеров банковского бизнеса, таких, как глава принадлежащей государству группы ВТБ Андрей Костин, который призвал Центробанк уменьшить ставку сразу на 2 процентных пункта.

«Давно уже пора снизить ставки, — сказал Костин журналистам в Сочи в пятницу. — И это нужно сделать более решительно, чтобы дать ясный сигнал рынку».

Оригинал статьи: Ольга Танас, Анна Андрианова, «Как предсказать следующий ход Банка России по информации о поведении потребителя», Bloomberg, 23 мая

util